作者 | 劉   楊
來(lái)源 | 中國(guó)證券報(bào)

6月2日晚，中國(guó)電建發(fā)布《關(guān)于籌劃控股子公司分拆上市的提示性公告》稱，擬籌劃分拆下屬控股子公司中電建新能源集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“電建新能源”）至境內(nèi)證券交易所上市，并授權(quán)公司管理層啟動(dòng)本次分拆上市的前期籌備工作。至此，中國(guó)電建以新能源為核心的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)程，邁出了最關(guān)鍵一步。

電建新能源成立于2004年7月2日，注冊(cè)資本60億元，經(jīng)營(yíng)范圍涉及水電發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電、太陽(yáng)能發(fā)電、生物發(fā)電再生能源開(kāi)發(fā)等。中國(guó)電建直接及間接通過(guò)子企業(yè)持有電建新能源99.9687%的股份。

截至6月2日收盤，中國(guó)電建總市值1089億元，股價(jià)為6.32元/股。

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深入推進(jìn)以新能源為核心的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)

整合新能源投資業(yè)務(wù)，是中國(guó)電建推動(dòng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要一步。

中國(guó)電建于2011年在A股上市，現(xiàn)已發(fā)展成為全球清潔低碳能源、水資源與環(huán)境建設(shè)領(lǐng)域的引領(lǐng)者，全球基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通的骨干力量，服務(wù)“一帶一路”建設(shè)的龍頭企業(yè)。

中國(guó)電建憑借在新能源領(lǐng)域“投資-建造-運(yùn)營(yíng)”全產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)，積極響應(yīng)國(guó)家戰(zhàn)略，搶抓“雙碳”發(fā)展機(jī)遇，深入推進(jìn)以新能源為核心的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)。2021年末，中國(guó)電建以下屬控股子公司中國(guó)水電建設(shè)集團(tuán)新能源開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司為整合平臺(tái)，深度整合中國(guó)水電工程顧問(wèn)集團(tuán)有限公司及來(lái)自中國(guó)電建成員單位的新能源項(xiàng)目公司，正式打造了中國(guó)電建唯一的集約化發(fā)展新能源業(yè)務(wù)品牌。

2022年末，經(jīng)中國(guó)電建董事會(huì)同意，電建新能源召開(kāi)創(chuàng)立大會(huì)，以經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)折股，整體變更為股份公司。截至2022年末，電建新能源控股風(fēng)光新能源并網(wǎng)裝機(jī)容量約為1000萬(wàn)千瓦，躋身國(guó)內(nèi)新能源投資運(yùn)營(yíng)行業(yè)一流企業(yè)，資產(chǎn)遍布27個(gè)省份。

2023年以來(lái)，隨著電建新能源進(jìn)一步加大市場(chǎng)開(kāi)發(fā)力度，對(duì)項(xiàng)目資本金籌措提出了更高要求。在此背景下，經(jīng)中國(guó)電建董事會(huì)同意，為更好把握新能源行業(yè)發(fā)展契機(jī)，加快推進(jìn)中國(guó)電建戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)程，中國(guó)電建董事會(huì)批準(zhǔn)電建新能源啟動(dòng)籌劃分拆上市相關(guān)工作。本次分拆后，電建新能源仍將作為中國(guó)電建新能源業(yè)務(wù)板塊最為重要的并表企業(yè)，為上市公司股東貢獻(xiàn)回報(bào)。

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將統(tǒng)籌利用好母子公司
兩級(jí)上市平臺(tái)開(kāi)展融資

中國(guó)電建方面告訴記者，電建新能源發(fā)展亟需資本金支持，僅憑借中國(guó)電建單平臺(tái)融資，無(wú)法支撐龐大資本開(kāi)支。中國(guó)電建計(jì)劃依托電建新能源在“十四五”期間新增風(fēng)電、光伏新能源裝機(jī)約5000萬(wàn)千瓦，若僅依靠中國(guó)電建自身開(kāi)展大規(guī)模權(quán)益融資，一方面受限于所屬電力工程建設(shè)板塊的低估值中樞，以發(fā)行股份的方式撬動(dòng)如此大規(guī)模資金的難度較大、融資效率較低；另一方面對(duì)現(xiàn)有股東的權(quán)益攤薄比例高。

電建新能源獨(dú)立上市后，受益于資本市場(chǎng)對(duì)新能源運(yùn)營(yíng)板塊的持續(xù)關(guān)注，板塊估值水平要遠(yuǎn)高于電力建設(shè)板塊，融資效率更高。

未來(lái)，中國(guó)電建將統(tǒng)籌利用好母子公司兩級(jí)上市平臺(tái)，共同在資本市場(chǎng)開(kāi)展融資，在各自細(xì)分領(lǐng)域形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量差異化發(fā)展。子公司電建新能源充分發(fā)揮高估值特點(diǎn)，以更高的融資效率支撐裝機(jī)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)；控股母公司中國(guó)電建則站在全局角度，統(tǒng)籌規(guī)劃股權(quán)融資節(jié)奏，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，平衡好財(cái)務(wù)能力和主業(yè)發(fā)展需要。

此外，本次分拆有利于優(yōu)化母子公司資本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)財(cái)務(wù)穩(wěn)健性。新能源業(yè)務(wù)屬于資本開(kāi)支大、運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定、回收期較長(zhǎng)的運(yùn)營(yíng)類業(yè)務(wù)，隨著中國(guó)電建在新能源領(lǐng)域投資的不斷加大，會(huì)對(duì)公司負(fù)債率有較大的影響。

Wind數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)電建資產(chǎn)負(fù)債率從2020年末的74.74%上升至2022年中的78.27%，雖然2022年末完成定增后資產(chǎn)負(fù)債率下降至76.89%，但長(zhǎng)期壓力依舊存在。隨著電建新能源于資本市場(chǎng)不斷開(kāi)展權(quán)益融資，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)中國(guó)電建資本結(jié)構(gòu)將得到顯著優(yōu)化。

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確定引入10名戰(zhàn)略投資者

目前，電建新能源正在推進(jìn)引入戰(zhàn)略投資者相關(guān)工作。截至6月2日，電建新能源已經(jīng)完成在北京產(chǎn)權(quán)交易所公開(kāi)掛牌征集投資者程序及董事會(huì)、股東大會(huì)決策程序，并確定引入10名戰(zhàn)略投資者。本次增資完成后，電建新能源的注冊(cè)資本由60億元增加至75億元。

中國(guó)電建表示，本次籌劃控股子公司分拆上市事項(xiàng)，符合公司總體戰(zhàn)略布局，有利于公司業(yè)務(wù)聚焦，進(jìn)一步提升公司及電建新能源的持續(xù)盈利能力及核心競(jìng)爭(zhēng)力；不會(huì)導(dǎo)致公司喪失對(duì)電建新能源的控制權(quán)，不會(huì)對(duì)公司其他業(yè)務(wù)板塊的持續(xù)經(jīng)營(yíng)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響；不會(huì)損害公司獨(dú)立上市地位和持續(xù)盈利能力。

值得注意的是，目前，中國(guó)電建已召開(kāi)董事會(huì)并就分拆事項(xiàng)進(jìn)行提示性公告。后期電建新能源計(jì)劃根據(jù)工作進(jìn)展及時(shí)向證監(jiān)局報(bào)送輔導(dǎo)，中國(guó)電建將根據(jù)輔導(dǎo)工作的進(jìn)展及相關(guān)工作的安排，適時(shí)召開(kāi)第二次董事會(huì)，公布分拆預(yù)案。